Apa Itu Dilusi Saham? Kenali Penyebab dan Dampaknya

Erwanto Khusuma

22 October, 2025

Pernah melihat perusahaan menerbitkan saham baru dan harga sahamnya langsung turun? Fenomena itu dikenal sebagai share dilution atau dilusi saham, sebuah proses yang sering menimbulkan kekhawatiran di kalangan investor karena bisa memengaruhi nilai kepemilikan dan laba per saham (Earnings Per Share atau EPS).

Artikel ini akan membahas apa itu share dilution, penyebab umum terjadinya, serta dampaknya terhadap harga saham dan kinerja perusahaan.

Share dilution adalah kondisi ketika jumlah saham beredar suatu perusahaan meningkat akibat penerbitan saham baru. Akibatnya, kepemilikan pemegang saham lama berkurang secara persentase, dan laba per saham (EPS) bisa menurun karena keuntungan perusahaan harus dibagi ke lebih banyak saham.

Misalnya, jika kamu memiliki 1.000 saham dari total 100.000 saham perusahaan, kamu memegang 1% kepemilikan. Namun, jika perusahaan menerbitkan 50.000 saham baru, total saham beredar menjadi 150.000, dan kepemilikanmu otomatis turun menjadi 0,67%.

Itulah efek dilusi. Melansir Investopedia, share dilution biasanya tidak selalu negatif, tetapi perlu dianalisis bersama konteksnya, apakah dana hasil penerbitan digunakan untuk ekspansi produktif atau sekadar menutup kerugian.

Ada beberapa alasan umum mengapa perusahaan menerbitkan saham baru dan menyebabkan dilusi:

1. Penawaran saham lanjutan (Follow-on Offering)

Perusahaan publik kadang menerbitkan saham baru setelah IPO untuk mengumpulkan modal tambahan. Dana ini bisa digunakan untuk investasi baru, akuisisi, atau melunasi utang. Namun, jika pasar menilai penerbitan ini tidak mendukung pertumbuhan, harga saham bisa turun karena investor khawatir akan dilusi nilai.

2. Program kompensasi karyawan (Employee Stock Option Plan – ESOP)

Banyak perusahaan teknologi dan startup memberikan opsi saham kepada karyawan sebagai insentif. Saat karyawan menggunakan haknya untuk membeli saham, jumlah saham beredar bertambah, menciptakan efek dilusi meski bertahap.

3. Konversi obligasi atau waran

Instrumen seperti convertible bonds dan warrants dapat diubah menjadi saham biasa. Ketika banyak investor mengonversinya sekaligus, jumlah saham meningkat tajam dan menekan EPS.

4. Merger dan akuisisi berbasis saham

Dalam transaksi akuisisi, perusahaan bisa membayar dengan saham baru alih-alih uang tunai. Walau strategi ini efisien, penerbitan saham tambahan tetap berdampak dilutif bagi pemegang saham lama.

Menurut Corporate Finance Institute (CFI), efek dilusi yang terlalu besar bisa menandakan perusahaan terlalu bergantung pada penerbitan saham baru untuk pendanaan, yang merupakan tanda risiko yang perlu diwaspadai investor jangka panjang.

Dilusi saham tidak hanya memengaruhi kepemilikan, tetapi juga persepsi pasar terhadap nilai perusahaan.

EPS dihitung dengan membagi laba bersih dengan jumlah saham beredar. Jika laba tetap, tetapi jumlah saham naik, EPS otomatis turun. Ini sering menjadi sinyal negatif bagi investor karena menunjukkan nilai profit per saham berkurang.

2. Penurunan harga saham

Pasar biasanya merespons negatif ketika perusahaan mengumumkan penerbitan saham baru karena dianggap mengurangi nilai intrinsik bagi pemegang saham lama. Namun, jika dana digunakan untuk ekspansi atau proyek yang menguntungkan, reaksi ini bisa netral bahkan positif dalam jangka panjang.

3. Pergeseran struktur kepemilikan

Investor besar yang awalnya memiliki pengaruh besar di perusahaan bisa kehilangan kendali jika saham baru diterbitkan dalam jumlah besar, terutama bila pembeli barunya adalah institusi baru.

4. Dampak terhadap valuasi

Karena EPS menurun, rasio valuasi seperti Price-to-Earnings (P/E) dapat meningkat secara artifisial, membuat saham tampak lebih mahal dari sebelumnya.

Jenis Dilusi dalam Saham

Tidak semua dilusi berdampak langsung pada investor. Ada dua kategori utama yang perlu dipahami:

a. Basic dilution: perubahan kepemilikan yang sudah terjadi akibat penerbitan saham baru.

b, Potential dilution: potensi dilusi di masa depan yang bisa terjadi karena adanya instrumen seperti opsi, waran, atau obligasi konversi.

Perusahaan publik biasanya mencantumkan keduanya dalam laporan keuangan tahunan (10-K filing), di mana disebutkan jumlah total saham fully diluted, yaitu jumlah maksimal jika semua instrumen konversi diubah menjadi saham.

Cara Investor Mengantisipasi Efek Dilusi

Investor cerdas biasanya memantau tingkat dilusi melalui laporan perusahaan dan rasio-rasio keuangan berikut:

Diluted EPS: versi EPS yang sudah memperhitungkan potensi konversi saham di masa depan.
Share float changes: peningkatan tajam jumlah saham beredar bisa menjadi tanda awal dilusi.
Disclosure filings: laporan resmi yang sering mengungkapkan rencana penerbitan saham baru.

Selain itu, perhatikan rasio Price-to-Book (P/B) dan Debt-to-Equity (D/E) untuk menilai apakah dana hasil penerbitan saham digunakan secara produktif.

Jika perusahaan menggunakan hasil dilusi untuk memperluas bisnis, meningkatkan R&D, atau memperkuat neraca, efek jangka panjangnya bisa positif. Namun, jika digunakan untuk menutup utang konsumtif atau menambal kerugian, investor sebaiknya berhati-hati.

Kesimpulan

Share dilution adalah proses di mana perusahaan menambah jumlah saham beredar, menyebabkan penurunan persentase kepemilikan dan potensi penurunan EPS. Meskipun bisa menjadi sinyal negatif, tidak semua dilusi buruk, terutama jika modal baru digunakan untuk memperkuat bisnis jangka panjang.

Bagi investor, memahami efek dilusi membantu menghindari kesalahan analisis valuasi dan membuat keputusan investasi yang lebih cerdas.

Pelajari cara membaca laporan keuangan dan deteksi potensi dilusi saham sebelum berinvestasi. Download Gotrade dan mulai analisis saham global langsung dari satu aplikasi.