Benjamin Graham dan David Dodd dalam buku klasik bertajuk Security Analysis: The Classic 1934 Edition, menyebutkan kalau konsep saham overvalued berakar pada kerangka nilai intrinsik. Sebuah saham disebut overvalued saat harganya berada jauh di atas estimasi nilai intrinsiknya.
Yang paling umum untuk mengecek kewajaran harga saham yaitu dengan PER. Anggap PER sebagai "label harga" sebuah bisnis dibandingkan dengan keuntungan yang dihasilkannya. Jadi, semakin tinggi labelnya, akan mahal harga yang harus dibayar investor (untuk setiap laba perusahaan).
Lebih lanjut, berikut adalah langkah-langkah dalam menghitung saham overvalued:
Rumus PER: PER = Harga Saham Saat Ini ÷ Laba Per Saham (EPS)
Contoh: Kalau sebuah saham diperdagangkan seharga $100 dan menghasilkan laba $5 per saham setiap tahun, PER bisa dihitumg dengan $100 ÷ $5 = $20. Artinya, kita membayar $20 untuk setiap $1 keuntungan yang dihasilkan perusahaan tersebut.
Perlu dicatat, angka PER itu sifatnya relatif, bukan mutlak. PER $20 bisa jadi tergolong murah untuk perusahaan teknologi yang tumbuh pesat, namun bisa sangat mahal untuk perusahaan utilitas yang pertumbuhannya lambat dan stabil.
Oleh karena itu, PER tidak bisa dinilai berdiri sendiri. PER harus dibandingkan dengan dua tolok ukur dengan rata-rata historis perusahaan dan rata-rata industri sejenis.
Pastikan menjwab pertanyaan: Apakah PER sekarang jauh lebih tinggi dibanding rata-rata 5 tahun terakhirnya sendiri? Dan bagaimana posisinya dibanding kompetitor langsung?
Kalau rata-rata PER di industri adalah $15, sementara saham yang kamu incar berada $35, maka kamu perlu bertanya: apa yang membenarkan harga premium sebesar itu?
Dengan membandingkan kedua tolok ukur ini, investor bisa menilai apakah harga saham wajar mengikuti prospek pertumbuhannya, atau tanpa alasan fundamental yang kuat tapi harganya sudah kemahalan.
Contoh Analisis Saham Overvalued
Mengutip Investopedia, pada Januari 2020 lalu, salah satu contoh nyatanya datang dari analisis The Motley Fool ke Eli Lilly, saham raksasa farmasi. Kala itu, setelah mengalami kenaikan pesat sepanjang akhir 2019 hingga awal 2020, harga saham Eli Lilly dinilai sudah terlalu tinggi. Hal ini membuat valuasinya dianggap sulit dipertahankan.
Bahkan, saham Eli Lilly tercatat sebagai salah satu yang termahal di antara perusahaan di industrinya. Hal ini membuat kekhawatiran bahwa pertumbuhan kinerja perusahaan ke depan tidak akan mampu mengimbangi tingginya ekspektasi pasar tersebut.
Dari contoh kasus tadi, memperlihatkan bahwa status "overvalued" umumnya muncul dari kombinasi kenaikan harga yang cepat dan perbandingan valuasi dengan kompetitor sejenis. Jadi, bukan sekadar dari angka PER atau PBV yang tinggi saja.
Jadi, Apakah Saham Overvalued Bagus atau Buruk?
Jawabannya tergantung dari sudut pandang dan tujuan pribadi investor. Overvalued tidak selalu buruk. Simak poin-poin risiko dan peluangnya:
Sisi Risiko | Sisi Peluang |
Rawan dikoreksi karena harga sudah melebihi nilai wajar | Bisa jadi peluang short selling bagi investor yang jeli |
Sering dipicu euforia atau spekulasi pasar, bukan fundamental | Wajar terjadi jika didukung prospek bisnis dan brand yang kuat |
Perlu diwaspadai terutama oleh investor konservatif | Cocok dimanfaatkan trader yang memahami pola pergerakan harga |
Saham overvalued bisa jadi peluang bagi short seller. Mengapa? Karena investor yang jeli bisa memanfaatkan kondisi tersebut dengan strategi menjual saham untuk mengambil untung dari penurunan harga yang diperkirakan akan terjadi (short selling).
Kondisi ini juga sifatnya subjektif karena nilai "kemahalan" pada dasarnya menjadi opini analis berdasarkan data seperti PER, dan bisa ada perbedaan (tergantung metode serta perbandingan yang digunakan).
Di sisi lain, saham overvalued memang berisiko karena harganya sudah melebihi nilai wajar berdasarkan fundamental (seringnya karena euforia atau spekulasi pasar). Kondisi ini belum tentu artinya perusahaannya jelek, bisa jadi karena pasar memang percaya pada prospek dan brand-nya.
Bagi investor konservatif, karena rawan koreksi jadi saham overvalued perlu diwaspadai. Sementara untuk trader yang paham polanya, saham overvalued justru bisa jadi peluang.
Sebagian teori pasar juga meyakini bahwa harga saham sudah mencerminkan semua informasi yang ada, sehingga konsep "overvalued" itu sendiri masih diperdebatkan. Initinya, saham overvalued bukan sesuatu yang otomatis harus dihindari, tapi juga bukan sinyal untuk asal beli. Maka penting bagi investir memahami alasan di balik tingginya valuasi tersebut.
Mulai Investasi AS dengan Aman, Modal Mulai dari $1
Investasi saham AS kini lebih mudah lewat Gotrade. Dengan modal dari modal $1 saja, kamu bisa melakukan transaksi dan mengakses saham-saham besar seperti Apple, Meta, hingga Nvidia. Analisis dulu pakai indikator PER dan PBV, baru putuskan mau beli, jual atau tahan saham incaran kamu.
