Saat yakin harga saham akan turun, langkah paling sederhana adalah membeli put option. Tapi ada satu masalah: premi put bisa sangat mahal, terutama saat implied volatility sedang tinggi.
Bear put spread hadir sebagai alternatif yang lebih efisien. Strateginya tetap bearish, tapi dengan biaya lebih rendah dan risiko yang sudah ditentukan sejak awal.
Apa Itu Bear Put Spread?
Bear put spread adalah strategi options yang melibatkan dua posisi put secara bersamaan pada saham dan expiry yang sama, tapi dengan strike price berbeda.
Kamu membeli put option di strike price yang lebih tinggi, lalu menjual put option di strike price yang lebih rendah. Selisih premi antara keduanya adalah biaya bersih (net debit) yang kamu bayar untuk membuka posisi ini.
Melansir Investopedia, bear put spread termasuk dalam kategori vertical spread options dan merupakan strategi debit, artinya kamu mengeluarkan modal di awal. Strategi ini dirancang untuk mengambil keuntungan dari penurunan harga saham yang moderat, bukan penurunan ekstrem.
Cara Kerja: Beli Put + Jual Put Lebih Rendah
Mekanismenya terdiri dari dua leg yang bekerja bersamaan.
- Leg pertama: kamu membeli put option dengan strike price lebih tinggi. Ini adalah posisi utama yang memberikan hak menjual saham di harga tersebut. Premi yang dibayar untuk leg ini menjadi komponen biaya terbesar.
- Leg kedua: kamu menjual put option dengan strike price lebih rendah pada expiry yang sama. Premi yang diterima dari penjualan ini mengurangi biaya total strategi. Sebagai gantinya, kamu membatasi potensi profit maksimum.
Kedua leg saling terhubung. Put yang dibeli memberikan potensi keuntungan saat harga turun. Put yang dijual memotong biaya, tapi juga memotong potensi profit jika harga turun sangat dalam.
Kapan Memilih Bear Put Spread vs Beli Put Biasa?
Membeli put biasa (long put) memang lebih sederhana. Tapi ada situasi di mana bear put spread lebih masuk akal.
Saat IV tinggi dan premi mahal
Ketika premi options sedang mahal karena volatilitas tinggi, membeli put biasa berarti membayar premi penuh yang sudah inflated. Bear put spread mengurangi eksposur terhadap penurunan IV karena kamu juga menjual put yang sama-sama terpengaruh oleh volatilitas.
Saat ekspektasi penurunan moderat, bukan crash
Jika kamu hanya memperkirakan saham turun ke level tertentu dan bukan kejatuhan besar, bear put spread lebih efisien. Kamu tidak membayar premi penuh untuk potensi downside yang mungkin tidak akan tercapai.
Long put lebih tepat jika kamu memperkirakan penurunan sangat besar atau ingin proteksi tanpa batas. Bear put spread lebih tepat jika penurunan yang diantisipasi punya target spesifik dan kamu ingin menekan biaya.
Hitung Profit, Loss, dan Breakeven
Sebelum membuka posisi, kamu perlu tahu tiga angka kunci. Mengutip Options Education by OCC, perhitungannya sebagai berikut.
Max Profit
Selisih antara kedua strike price dikurangi net debit yang dibayar, lalu dikalikan 100 (per kontrak). Profit maksimum tercapai saat harga saham berada di atau di bawah strike put yang dijual pada saat expiry.
Max Loss
Sama dengan net debit yang dibayar di awal. Ini terjadi jika harga saham tetap di atas strike put yang dibeli pada saat expiry. Kedua put berakhir tanpa nilai dan kamu kehilangan seluruh premi bersih.
Breakeven
Strike price put yang dibeli dikurangi net debit. Ini adalah harga di mana posisi mulai menghasilkan profit.
Ketiganya sudah diketahui sejak awal, sebelum trade dieksekusi. Inilah salah satu keunggulan utama spread dibanding long put biasa: risk-reward-nya transparan.
Tertarik mencoba strategi options langsung di pasar AS? Di Gotrade, kamu bisa mengakses options dari 600+ saham AS dengan fitur fractional shares mulai dari 1 Dolar.
Contoh Saat Earnings
Musim earnings adalah momen di mana bear put spread sering digunakan. Saham cenderung bergerak besar setelah laporan keuangan, tapi implied volatility juga melonjak menjelang pengumuman.
Misalnya, saham XYZ diperdagangkan di $100 menjelang earnings. Kamu memperkirakan hasil laporan akan mengecewakan dan harga bisa turun ke kisaran $90.
Kamu membuka bear put spread: beli put strike $100 seharga $6, jual put strike $90 seharga $2. Net debit = $4 per saham, atau $400 per kontrak.
Jika setelah earnings harga turun ke $90 atau lebih rendah, profit maksimum = ($100 − $90 − $4) × 100 = $600.
Jika harga tetap di atas $100, loss maksimum = $400 (net debit). Breakeven berada di $96.
Yang menarik dari contoh ini: setelah earnings, IV biasanya turun tajam (volatility crush). Jika kamu hanya membeli put biasa seharga $6, penurunan IV bisa menggerus nilai premi secara signifikan bahkan ketika harga turun sesuai prediksi.
Dengan bear put spread, dampak volatility crush lebih teredam karena kedua leg terpengaruh secara bersamaan.
Kesimpulan
Bear put spread adalah strategi bearish yang lebih terukur dibanding membeli put biasa. Biaya lebih rendah, risiko sudah diketahui sejak awal, dan dampak volatilitas lebih terkendali.
Trade-off-nya jelas: potensi profit dibatasi oleh strike put yang dijual. Tapi bagi trader yang punya target penurunan spesifik dan ingin efisiensi modal, ini sering menjadi pilihan yang lebih rasional.
Ingin mulai eksplorasi strategi options di berbagai kondisi market?
Download Gotrade dan coba options trading langsung dari satu aplikasi!
FAQ
Apa itu bear put spread?
Strategi options yang menggabungkan pembelian put di strike lebih tinggi dan penjualan put di strike lebih rendah, dengan expiry sama, untuk mengambil keuntungan dari penurunan harga dengan biaya lebih rendah.
Berapa kerugian maksimal bear put spread?
Sebesar net debit yang dibayar saat membuka posisi. Angka ini sudah diketahui sebelum trade dieksekusi.
Kapan sebaiknya pakai bear put spread, bukan long put?
Saat implied volatility tinggi (premi mahal) dan ekspektasi penurunan harga moderat dengan target spesifik.
Apakah bear put spread cocok untuk earnings?
Bisa, karena spread membantu meredam dampak volatility crush yang sering terjadi setelah pengumuman earnings.
