Return on Capital Employed (ROCE): Arti, Rumus, dan Cara Menghitungnya

Perusahaan bisa saja mencetak laba besar tetapi bukan berarti modal yang digunakan sudah efisien.

Di sinilah ROCE atau Return on Capital Employed digunakan. Rasio ini membantu melihat seberapa besar laba operasional yang mampu dihasilkan perusahaan dari modal jangka panjang yang digunakan dalam bisnis.

Dengan begitu, ROCE tidak hanya menunjukkan besarnya laba tetapi juga seberapa efektif perusahaan menggunakan modal untuk menghasilkan laba tersebut.

Apa Itu ROCE?

Return on Capital Employed atau ROCE adalah rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa efisien perusahaan menghasilkan laba operasional dari modal yang digunakan dalam bisnis.

Menurut Corporate Finance Institute ROCE merupakan rasio profitabilitas yang menunjukkan seberapa efisien perusahaan menggunakan modalnya untuk menghasilkan profit.

ROCE membandingkan laba operasional dengan capital employed, yaitu modal jangka panjang yang digunakan untuk membiayai aset dan kegiatan perusahaan.

Perbedaan ROCE, ROIC, ROE, dan ROA

ROCE sering dibandingkan dengan ROIC, ROE, dan ROA karena semuanya mengukur efisiensi atau tingkat pengembalian tetapi memiliki fokus yang berbeda. Perhatikan tabel berikut ini:

Tidak ada satu rasio yang selalu paling baik. Pemilihannya bergantung pada aspek perusahaan yang ingin dianalisis.

Misalnya, ROCE lebih relevan untuk melihat efisiensi penggunaan modal sedangkan ROE lebih fokus pada return terhadap ekuitas pemegang saham.

Rumus ROCE

Rumus ROCE yang umum digunakan adalah:

ROCE = EBIT ÷ Capital Employed × 100%

EBIT menunjukkan laba operasional sebelum bunga dan pajak sedangkan capital employed menggambarkan modal yang digunakan untuk menjalankan bisnis.

Salah satu cara menghitung capital employed adalah:

Capital Employed = Total Assets − Current Liabilities

ROCE yang lebih tinggi menunjukkan perusahaan menghasilkan laba operasional yang lebih besar dari modal yang digunakan. Tetapi, hasilnya tetap perlu dibandingkan dengan tren historis, industri, dan perusahaan sejenis.

Contoh Perhitungan ROCE

Misalnya, Perusahaan ABC memiliki:

• EBIT sebesar US$180 juta

• total assets sebesar US$1,5 miliar

• current liabilities sebesar US$500 juta

Maka hal pertama yang perlu dilakukan adalah hitung capital employed:

US$1,5 miliar − US$500 juta = US$1 miliar

Kemudian masukkan ke dalam rumus ROCE:

ROCE = US$180 juta ÷ US$1 miliar × 100% = 18%

Artinya, perusahaan menghasilkan sekitar US$0,18 laba operasional dari setiap US$1 capital employed selama periode tersebut. Tetapi, ROCE 18% bukan berarti kinerja perusahaan baik. Investor tetap perlu melihat tren ROCE dan membandingkannya dengan perusahaan sejenis.

Gunakan kalkulator berikut untuk menghitung ROCE dan melihat seberapa efisien perusahaan menggunakan modalnya untuk menghasilkan laba.

Fungsi ROCE bagi Investor

ROCE membantu investor menilai seberapa efisien perusahaan menggunakan modal untuk menghasilkan laba operasional. Menurut ACCA ROCE mengukur return yang dihasilkan dari modal yang diinvestasikan dalam bisnis.

Misalnya, dua perusahaan sama-sama menghasilkan EBIT US$100 juta. Perusahaan A menggunakan capital employed US$500 juta sedangkan Perusahaan B membutuhkan US$1,5 miliar.

Hasilnya, ROCE Perusahaan A sebesar 20% sementara Perusahaan B sekitar 6,7%.

Meski laba operasionalnya sama Perusahaan A menghasilkan laba tersebut dengan modal yang lebih sedikit. Karena itu, ROCE bisa membantu investor membandingkan efisiensi penggunaan modal antarperusahaan.

Berapa ROCE yang Bagus?

Tidak ada angka ROCE yang bisa dianggap bagus untuk semua perusahaan.

Angka seperti 10%, 15% atau 20% tidak bisa digunakan sebagai patokan universal karena setiap industri memiliki margin, kebutuhan aset, struktur modal, dan kebutuhan belanja modal yang berbeda-beda.

Cara membaca ROCE yang lebih tepat adalah dengan melihat konteksnya. Perhatikan beberapa hal berikut ini:

1. Bandingkan dengan Perusahaan Sejenis

Bandingkan ROCE dengan perusahaan dalam industri dan model bisnis yang serupa. ROCE 10% bisa memiliki arti yang berbeda antara perusahaan utilitas, software, maskapai atau consumer goods.

2. Lihat Tren Beberapa Tahun

ROCE yang meningkat secara konsisten bisa menunjukkan efisiensi penggunaan modal yang membaik. Misalnya seperti:

Tetapi, kenaikan tersebut tetap perlu dilihat penyebabnya. Apakah berasal dari pertumbuhan EBIT, perbaikan margin atau perubahan pada capital employed.

3. Periksa Penyebab Perubahannya

ROCE yang naik karena laba operasional tumbuh secara berkelanjutan berbeda dengan ROCE yang meningkat hanya karena capital employed turun.

Karena itu, investor sebaiknya melihat tren, perbandingan industri, dan faktor yang mendorong perubahan ROCE secara bersamaan.

Keterbatasan ROCE

ROCE berguna untuk menilai efisiensi modal tetapi rasio ini tetap memiliki beberapa keterbatasan yang perlu diperhatikan, yaitu:

1. Nilai Aset dan Kebijakan Akuntansi Memengaruhi ROCE

Aset lama yang telah banyak terdepresiasi bisa membuat capital employed lebih rendah sehingga ROCE akan terlihat lebih tinggi.

Selain itu, perbedaan kebijakan seperti depresiasi, impairment, capitalization, dan pencatatan akuisisi akan mempengaruhi EBIT maupun capital employed.

2. Perubahan Capital Employed Bisa Mengubah ROCE

Akuisisi atau investasi baru meningkatkan capital employed sebelum menghasilkan tambahan laba yang sebanding. Akibatnya, ROCE bisa turun meski investasi tersebut belum tentu buruk.

Sebaliknya, ROCE juga bisa naik karena capital employed berkurang bukannya karena laba perusahaan meningkat.

3. ROCE Satu Periode Bisa Menyesatkan

EBIT bisa dipengaruhi oleh kondisi sementara seperti siklus komoditas, perubahan harga atau lonjakan permintaan. Karena itu, ROCE lebih berguna jika dilihat dalam beberapa periode dan dibandingkan dengan perusahaan sejenis.

4. ROCE Tidak Mengukur Valuasi Saham

ROCE mengukur efisiensi penggunaan modal bukannya apakah harga saham murah atau mahal. Perusahaan dengan ROCE tinggi tetap bisa diperdagangkan pada valuasi saham yang mahal sementara ROCE rendah bukan berarti harga saham akan turun.

Cara Menggunakan ROCE untuk Analisis Saham

ROCE sebaiknya tidak dibaca sebagai angka tunggal. Agar lebih berguna kamu bisa perhatikan konsistensi perhitungan, tren, dan perbandingannya dengan perusahaan sejenis.

1. Gunakan Perhitungan yang Konsisten

Gunakan metode yang sama dari periode ke periode baik untuk EBIT maupun capital employed. Hal ini membantu memastikan perubahan ROCE memang berasal dari kinerja bisnis bukannya perubahan metode perhitungan.

2. Lihat Tren Beberapa Tahun

Perhatikan apakah ROCE meningkat, menurun atau relatif stabil dalam tiga hingga lima tahun terakhir. Tren yang konsisten biasanya lebih informatif dibandingkan dengan hanya melihat satu periode.

3. Cari Penyebab Perubahannya

ROCE bisa naik karena margin membaik atau perusahaan menggunakan modal dengan lebih efisien. Karena itu, lihat juga operating margin dan capital turnover untuk memahami apa yang mendorong perubahan tersebut.

4. Bandingkan dengan Perusahaan Sejenis

Perbandingan ROCE paling relevan dilakukan pada perusahaan dengan industri dan kebutuhan modal yang serupa. Kamu juga bisa menggunakan rasio lain seperti ROE, ROA, ROIC, debt ratio, dan free cash flow untuk mendapatkan gambaran yang lebih lengkap.

Contoh Membandingkan ROCE Dua Perusahaan

Misalnya, dua perusahaan dalam industri yang sama memiliki data seperti berikut ini:

Perusahaan A memiliki margin yang lebih tinggi tetapi Perusahaan B menggunakan modal yang jauh lebih kecil untuk menghasilkan revenue yang sama.

Akibatnya, ROCE Perusahaan akan jadi B lebih tinggi. Contoh ini menunjukkan bahwa perusahaan dengan margin tertinggi belum tentu memiliki efisiensi modal tertinggi.

Baca Juga: Analisis Fundamental Saham, Panduan Lengkap untuk Pemula

Gunakan ROCE sebagai Bagian dari Analisis Saham

ROCE membantu investor melihat seberapa efektif perusahaan menggunakan modal untuk menghasilkan laba operasional. Rasio ini akan lebih berguna jika dilihat dalam beberapa periode dan dibandingkan dengan perusahaan yang memiliki model bisnis serupa.

Namun, ROCE bukan satu-satunya indikator yang perlu diperhatikan. Investor tetap perlu melihat pertumbuhan bisnis, profitabilitas, arus kas, utang, serta valuasi sebelum mengambil keputusan investasi.

Kalau ingin menerapkan analisis ROCE pada perusahaan AS, kamu bisa mengeksplorasi berbagai emiten melalui halaman Saham AS Gotrade.

Setelah menemukan perusahaan yang sesuai dengan analisismu, download aplikasi Gotrade untuk mulai berinvestasi saham AS!

Referensi

Association of Chartered Certified Accountants, “Ratio Analysis.”

Corporate Finance Institute, “Return on Capital Employed (ROCE).”